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Porsche: È così criticabile l ‘acquisizione di Volkswagen?
Cibus
Sergio Marchionne aveva criticato l’operazione che vede coinvolti Porsche e Volkswagen”: È inconcepibile”- ha affermato il manager pochi giorni fa - “È come se la Ferrari si comprasse la Fiat: La Porsche è un Hedge Fund che fa anche auto”; Diciamo che il paragone non regge, dal momento che Maranello fattura 1,3 Miliardi di € e ne guadagna 95 milioni; Ai tempi, acquisì Maserati con l’intento di arrivare a produrre un complessivo di 20-25.000 vetture tra Modena e Maranello, operazione che non sortì gli effetti sperati, ma il modello dichiarato era la Porsche, che produce 100.00 auto all’anno, fattura 7,4 Miliardi e ne guadagna un paio, (gli ultimi risultati di esercizio parlano di 4,2 Miliardi!). La situazione Azionaria della Casa di Stoccarda (Fatto di azioni privilegiate, quotate in borsa, più quelle ordinarie, di proprietà della Famiglia Porsche e Piech), vede marcare un valore di Borsa pari a 17,5 Miliardi di €, contro i 15 della Fiat.
E tutti ciò, non tenendo conto che Porsche detiene già il 31% di VW, non ha debiti e non faticherà certo a trovare i 10 Miliardi necessari per arrivare alla Quota di Maggioranza (51%); Di questi ultimi, dicono le banche, il debito si potrà dimezzare già nel 2009, grazie all’autofinanziamento e, il successivo acquisto di azioni proprie, lo potrebbe ulteriormente dimezzare. Si aggiunga che Stoccarda, avendo comprato opzioni VW prima del boom, aveva poi ottenuto un guadagno straordinario di 3,6 miliardi, oltre alla ripresa di valore sulla partecipazione per 521 milioni ed alla quota di competenza dell’utile Volkswagen per 702 milioni: Per questo Marchionne paragona Porsche ad un Edge fund, anche se, detto da colui che fece ripartire la Fiat da una “put option” minacciata e un convertendo convertito, suona più come un complimento che ad una critica. D’altra parte, la gestione finanziaria della Casa di Stoccarda è invidiabile, dal momento che dedica il 9,8% dei ricavi alla ricerca, spesando quasi tutto nell’anno; Certo, si potrebbe obiettare che Porsche ed i Piech potrebbero gestire volkswagen dall’ alto di una piramide societaria, come gli Agnelli in Fiat, anche se, visti i risultati, è un peccato ch si potrebbe definire veniale: La vera novità resta comunque il fatto che 2 delle 4 grandi Case Tedesche si mettono assieme, la qual cosa fa riflettere circa la questione se siano sufficienti semplici alleanze per segmenti di prodotto (vedi la strategia BMW) per sopravvivere: E la cosa dovrebbe far riflettere anche Fiat che, pur tornata in nero, si può considerare ancora un’azienda caratterizzata da una intrinseca fragilità.
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